Article L214-31 of the French Monetary and Financial Code

I. – Local investment funds (fonds d’investissement de proximité) are venture capital investment funds (fonds communs de placement à risques), at least 70% of whose assets consist of financial securities, shares in limited liability companies and current account advances, as defined by I and 1° of II of article L. 214-28, which give subscribers only the rights resulting from their status as shareholders or partners, to the exclusion of any other consideration, in particular in the form of a capital guarantee. 214-28, which give subscribers to equity securities only the rights resulting from their status as shareholders or partners, to the exclusion of any other consideration, in particular in the form of a capital guarantee, preferential rates or priority access to goods produced or services rendered by the company, issued by companies that have their registered office in a Member State of the European Union or in another State party to the Agreement on the European Economic Area that has signed an administrative assistance agreement with France to combat tax evasion and avoidance, that are subject to corporation tax under ordinary law or would be subject to corporation tax under the same conditions if their business were carried on in France, and that meet the following conditions:

1° Carry out their activities mainly in establishments located in the regions chosen by the fund, or, where this condition does not apply, have established their registered office there. The fund may also choose a geographical area consisting of one or more overseas departments, or the Department of Mayotte and Saint-Barthélemy and Saint-Martin;

2° Be, at the time of the initial investment by the fund, a small or medium-sized enterprise within the meaning of Annex I to Commission Regulation (EU) No 651/2014 of 17 June 2014 declaring certain categories of aid compatible with the internal market in application of Articles 107 and 108 of the Treaty ;

3° Not have as their purpose the holding of financial participations, except for holding exclusively securities giving access to the capital of companies whose purpose is not the holding of financial participations and which meet the eligibility conditions of the first paragraph of this I, and of 1°, 2°, 4°, 5° and 6° ;

4° a) Comply with the conditions defined in c of 1 bis of I of Article 885-0 V bis of the French General Tax Code as it stood on 31 December 2017, subject to 3° of this I, and in d and e of 1 bis of I of the same Article 885-0 V bis as it stood on 31 December 2017;

b) Comply, at the time of the fund’s initial investment, with the condition set out in g of the same 1a;

c) Comply with the conditions set out in b and j of the said 1a at the time of each investment by the fund;

5° Have at least two employees. This condition does not apply to the companies mentioned in 3° of this I;

6° Not have reimbursed all or part of any contributions over the last twelve months.

The conditions set out in 1° to 6° are assessed on the date on which the fund makes its investments.

II. – When the shares of a company that initially complies with the conditions set out in I of this article held by a local investment fund are admitted to trading on a regulated market or a multilateral trading facility in France or abroad, they continue to be taken into account in the 70% investment quota for a period of five years from the date of their admission.

III. – A. – In order to meet the quota referred to in I, the fund’s assets are made up of

1° Securities or units received as consideration for capital subscriptions, bonds whose issue contract provides for mandatory redemption in shares, securities received as consideration for converted bonds, convertible bonds or current account advances from companies meeting the conditions defined in I. Securities or units received as consideration for capital subscriptions, securities received as redemption of bonds and securities received as consideration for converted bonds must represent at least 40% of the fund’s assets;

2° Securities or units in a company that have been redeemed if one of the following two conditions is met:

a) Their value is less than the value of the securities or units of this company mentioned in 1° of this A held by the fund;

b) At the time of the redemption of the securities or units, the fund undertakes to subscribe, during its lifetime, to securities or units mentioned in the same 1°, the issue of which is provided for in the business plan, for a value at least equivalent to the redemption.

The fulfilment of this condition is assessed over the lifetime of the fund.

B. – Securities or units acquired in connection with follow-up investments in companies whose securities or units are already present in the fund’s assets under the quota mentioned in I of this article may be counted towards this quota if the conditions mentioned in Article 21(6) of the aforementioned Commission Regulation (EU) no. 651/2014 of 17 June 2014 are cumulatively met.

IV. – No more than 25% of the fund’s assets may consist of financial securities, limited liability company units and current account advances of companies carrying out their activities mainly in establishments located in the same region or having established their registered office in this region. When the fund has chosen a geographical area consisting of one or more overseas departments, the Department of Mayotte, Saint-Barthélemy or Saint-Martin, this limit is increased to 50% and applies to each of the local authorities in the geographical area.

V. – A. – The provisions of V of Article L. 214-28 apply to local investment funds subject to compliance with the 70% quota and eligibility conditions as defined in I and II of this Article.

B. – Compliance with the conditions specified in 1° of I and IV of this article is examined in the light of the regional boundaries in force on the day the fund is approved by the Autorité des marchés financiers.

VI. – The units of a local investment fund may not be held :

1° More than 20% by any one investor ;

2° No more than 10% may be held by any one investor who is a legal entity governed by public law;

3° More than 30% may be held by legal entities governed by public law taken together.

VII. – A decree of the Conseil d’Etat sets the conditions for application of the quota provided for in I where the fund makes additional capital calls or new subscriptions. It shall also lay down the rules for assessing the quota as well as the specific rules relating to disposals and limits on asset holdings.

VIII. – The Autorité des marchés financiers refuses to approve the creation of a local investment fund if, over a period set by decree, each of the innovation mutual funds and local investment funds set up by the management company concerned has subscribed less than a threshold set by decree and if all the private equity funds mentioned in articles L. 214-27 et seq. and the professional investment funds referred to in article L. 214-159 managed by the management company represent total assets under management of less than a threshold set by decree.

Original in French 🇫🇷

Article L214-31

I. – Les fonds d’investissement de proximité sont des fonds communs de placement à risques dont l’actif est constitué, pour 70 % au moins, de titres financiers, parts de société à responsabilité limitée et avances en compte courant, tels que définis par le I et le 1° du II de l’article L. 214-28, qui confèrent aux souscripteurs de titres de capital les seuls droits résultant de la qualité d’actionnaire ou d’associé, à l’exclusion de toute autre contrepartie, notamment sous la forme de garantie en capital, de tarifs préférentiels ou d’accès prioritaire aux biens produits ou aux services rendus par la société, émis par des sociétés ayant leur siège dans un Etat membre de l’Union européenne ou dans un autre Etat partie à l’accord sur l’Espace économique européen ayant conclu avec la France une convention d’assistance administrative en vue de lutter contre la fraude et l’évasion fiscales, qui sont soumises à l’impôt sur les sociétés dans les conditions de droit commun ou en seraient passibles dans les mêmes conditions si l’activité était exercée en France, et qui remplissent les conditions suivantes :

1° Exercer leurs activités principalement dans des établissements situés dans les régions choisies par le fonds, ou, lorsque cette condition ne trouve pas à s’appliquer, y avoir établi leur siège social. Le fonds peut également choisir une zone géographique constituée d’un ou de plusieurs départements d’outre-mer, ou du Département de Mayotte ainsi que de Saint-Barthélemy et de Saint-Martin ;

2° Etre, au moment de l’investissement initial par le fonds, une petite ou moyenne entreprise au sens de l’annexe I du règlement (UE) n° 651/2014 de la Commission du 17 juin 2014 déclarant certaines catégories d’aides compatibles avec le marché intérieur en application des articles 107 et 108 du traité ;

3° Ne pas avoir pour objet la détention de participations financières, sauf à détenir exclusivement des titres donnant accès au capital de sociétés dont l’objet n’est pas la détention de participations financières et qui répondent aux conditions d’éligibilité du premier alinéa du présent I, et des 1°, 2°, 4°, 5° et 6° ;

4° a) Respecter les conditions définies au c du 1 bis du I de l’article 885-0 V bis du code général des impôts dans sa rédaction en vigueur au 31 décembre 2017, sous réserve du 3° du présent I, et aux d et e du 1 bis du I du même article 885-0 V bis dans cette même rédaction ;

b) Respecter, au moment de l’investissement initial par le fonds, la condition prévue au g du même 1 bis ;

c) Respecter, lors de chaque investissement par le fonds, les conditions prévues aux b et j dudit 1 bis ;

5° Compter au moins deux salariés. Cette condition ne s’applique pas aux sociétés mentionnées au 3° du présent I ;

6° Ne pas avoir procédé au cours des douze derniers mois au remboursement, total ou partiel, d’apports.

Les conditions fixées aux 1° à 6° s’apprécient à la date à laquelle le fonds réalise ses investissements.

II. – Lorsque les titres d’une société respectant initialement les conditions prévues au I du présent article détenus par un fonds d’investissement de proximité sont admis aux négociations sur un marché réglementé ou sur un système multilatéral de négociation français ou étranger, ils continuent à être pris en compte dans le quota d’investissement de 70 % pendant une durée de cinq ans à compter de leur admission.

III. – A. – L’actif du fonds est constitué, pour le respect du quota mentionné au I :

1° De titres ou parts reçus en contrepartie de souscriptions au capital, d’obligations dont le contrat d’émission prévoit obligatoirement le remboursement en actions, de titres reçus en contrepartie d’obligations converties, d’obligations convertibles ou d’avances en compte courant de sociétés respectant les conditions définies au I. Les titres ou parts reçus en contrepartie de souscriptions au capital, les titres reçus en remboursement d’obligations et les titres reçus en contrepartie d’obligations converties doivent représenter au moins 40 % de l’actif du fonds ;

2° De titres ou parts d’une société qui ont fait l’objet d’un rachat si l’une des deux conditions suivantes est vérifiée :

a) Leur valeur est inférieure à la valeur des titres ou parts de cette société mentionnés au 1° du présent A détenus par le fonds ;

b) Au moment du rachat de titres ou parts, le fonds s’engage à souscrire, pendant sa durée de vie, des titres ou parts mentionnés au même 1°, dont l’émission est prévue au plan d’entreprise, pour une valeur au moins équivalente au rachat.

La réalisation de cette condition est appréciée sur la durée de vie du fonds.

B. – Les titres ou parts acquis à l’occasion d’investissements de suivi dans les entreprises dont les titres ou parts sont déjà présents à l’actif du fonds au titre du quota mentionné au I du présent article peuvent être comptabilisés dans ce quota si les conditions mentionnées au 6 de l’article 21 du règlement (UE) n° 651/2014 de la Commission du 17 juin 2014 précité sont cumulativement remplies.

IV. – L’actif du fonds ne peut être constitué à plus de 25 % de titres financiers, parts de société à responsabilité limitée et avances en compte courant de sociétés exerçant leurs activités principalement dans des établissements situés dans une même région ou ayant établi leur siège social dans cette région. Lorsque le fonds a choisi une zone géographique constituée d’un ou de plusieurs départements d’outre-mer, du Département de Mayotte, de Saint-Barthélemy ou de Saint-Martin, cette limiteest portée à 50 % et s’applique à chacune des collectivités de la zone géographique.

V. – A. – Les dispositions du V de l’article L. 214-28 s’appliquent aux fonds d’investissement de proximité sous réserve du respect du quota de 70 % et des conditions d’éligibilité tels que définis au I et au II du présent article.

B. – Le respect des conditions précisées au 1° du I et au IV du présent article est examiné au regard de la délimitation des régions en vigueur au jour de l’agrément du fonds par l’Autorité des marchés financiers.

VI. – Les parts d’un fonds d’investissement de proximité ne peuvent pas être détenues :

1° A plus de 20 % par un même investisseur ;

2° A plus de 10 % par un même investisseur personne morale de droit public ;

3° A plus de 30 % par des personnes morales de droit public prises ensemble.

VII. – Un décret en Conseil d’Etat fixe les modalités d’application du quota prévu au I dans le cas où le fonds procède à des appels complémentaires de capitaux ou à des souscriptions nouvelles. Il fixe également les règles d’appréciation du quota ainsi que les règles spécifiques relatives aux cessions et aux limites de la détention des actifs.

VIII. – L’Autorité des marchés financiers refuse d’agréer la constitution d’un fonds d’investissement de proximité lorsque, au cours d’une période fixée par décret, chacun des fonds communs de placement dans l’innovation et des fonds d’investissement de proximité constitués par la société de gestion concernée présente un montant total de souscriptions inférieur à un seuil fixé par décret et lorsque l’ensemble des fonds de capital investissement, mentionnés aux articles L. 214-27 et suivants, et des fonds professionnels de capital investissement, mentionnés à l’article L. 214-159, gérés par la société de gestion représente un montant total des actifs sous gestion inférieur à un seuil fixé par décret.