Article L225-140 of the French Commercial code

Where the equity securities are encumbered by a usufruct, the preferential subscription right attached to them belongs to the bare owner. If the latter sells the subscription rights, the sums from the sale or the assets acquired by him using these sums are subject to the usufruct. If the bare owner neglects to exercise his right, the usufructuary may take his place in subscribing for the new shares or selling the rights. In the latter case, the bare owner may demand that the proceeds of the sale be reinvested. The assets thus acquired are subject to usufruct.

The new securities belong to the bare owner in respect of the bare ownership and to the usufructuary in respect of the usufruct. However, in the event of a payment of funds made by the bare owner or usufructuary to complete or perfect a subscription, the new securities belong to the bare owner and usufructuary only up to the value of the subscription rights. The remainder of the new securities shall belong in full ownership to the person who paid the funds.

A decree in the Conseil d’Etat shall set the conditions for the application of this article, the provisions of which shall also be followed in the event of the allocation of free securities.

The provisions of this article shall apply in the absence of an agreement between the parties.

Original in French 🇫🇷

Article L225-140

Lorsque les titres de capital sont grevés d’un usufruit, le droit préférentiel de souscription qui leur est attaché appartient au nu-propriétaire. Si celui-ci vend les droits de souscription, les sommes provenant de la cession ou les biens acquis par lui au moyen de ces sommes sont soumis à l’usufruit. Si le nu-propriétaire néglige d’exercer son droit, l’usufruitier peut se substituer à lui pour souscrire aux titres nouveaux ou pour vendre les droits. Dans ce dernier cas, le nu-propriétaire peut exiger le remploi des sommes provenant de la cession. Les biens ainsi acquis sont soumis à l’usufruit.

Les titres nouveaux appartiennent au nu-propriétaire pour la nue-propriété et à l’usufruitier pour l’usufruit. Toutefois, en cas de versement de fonds effectué par le nu-propriétaire ou l’usufruitier pour réaliser ou parfaire une souscription, les titres nouveaux n’appartiennent au nu-propriétaire et à l’usufruitier qu’à concurrence de la valeur des droits de souscription. Le surplus des titres nouveaux appartient en pleine propriété à celui qui a versé les fonds.

Un décret en Conseil d’Etat fixe les conditions d’application du présent article dont les dispositions sont également suivies en cas d’attribution de titres gratuits.

Les dispositions du présent article s’appliquent dans le silence de la convention des parties.