Article R214-186 of the French Monetary and Financial Code

I. – A fund of hedge funds is an AIF governed by Article L. 214-140 which complies with the rules set out in II and may invest more than 10% of its assets :

1° In shares or units of AIFs or investment funds governed by foreign law which meet the conditions laid down in 5° of article R. 214-32-19, including those investing more than 10% of their assets in:

a) In units or shares of UCITS covered by article D. 214-22-1 or FIAs covered by article D. 214-32-31 ;

b) in units or shares of UCITS governed by French law, or of FIAs governed by paragraphs 1, 2 and 6 of sub-section 2, sub-paragraph 1 of paragraph 1 or paragraph 2 of sub-section 3 of this section; or

c) In units or shares of FIAs established in other Member States of the European Union or foreign investment funds invested under conditions identical to those mentioned in b of 4° of article R. 214-93 ; or

d) In units or shares of FIAs or investment funds mentioned in 5° of Article R. 214-32-19 whose management objective corresponds to the performance of a financial instrument index meeting the conditions defined in I of Article R. 214-32-25 ;

2° In shares or units of specialised professional funds;

3° In shares or units of funds of hedge funds governed by Article L. 214-140 or general-purpose professional funds governed by Article L. 214-144;

4° In shares or units of UCITS benefiting from a simplified procedure under article L. 214-35 as it read prior to 2 August 2003;

5° In units of futures market mutual funds referred to in Article L. 214-42 as it read prior to the date of publication ofOrder 2011-915 of 1 August 2011 relating to undertakings for collective investment in transferable securities and the modernisation of the legal framework for asset management;

6° In units or shares of feeder UCITS mentioned in Articles L. 214-22 and L. 214-24-57 or, under conditions defined in the general regulations of the Autorité des marchés financiers, in units or shares of foreign feeder funds whose master fund meets the conditions set out in 5° of Article R. 214-32-19.

A fund of hedge funds may invest up to 100% of its assets in the units or shares mentioned in 1° to 6°.

II. – A fund of hedge funds may invest up to 10% of its assets in units or shares of the same UCITS, AIF or investment fund mentioned in 1° to 6° of I. It may also invest up to 15% of its assets in units or shares of the same UCITS, FIA or investment fund mentioned in 1° to 6° of I if the total value of these units or shares exceeds 10% of the assets but does not exceed 40% of these assets.

III. – By way of derogation from II of article R. 214-32-18, the assets of the fund of alternative funds may also include, up to the limit of 10% mentioned in the same article, shares or units of foreign investment funds which do not comply with the criteria set out in 5° of article R. 214-32-19.

IV. – By way of derogation from the penultimate paragraph of I of article R. 214-32-19 and independently of the application of 1° of I, a fund of hedge funds may invest up to all of its assets :

1° In units or shares of UCITS governed by French or foreign law, of FIAs governed by paragraphs 1, 2 and 6 of sub-section 2, sub-paragraph 1 of paragraph 1 or paragraph 2 of sub-section 3 of this section, or of FIAs mentioned in Article L. 214-24-1 or of investment funds mentioned in Article L. 214-1-1 which themselves invest more than 10% of their assets in units or shares of UCITS governed by French or foreign law ;

2° In units or shares of FIAs covered by paragraphs 1, 2 and 6 of sub-section 2, sub-paragraph 1 of paragraph 1 or paragraph 2 of sub-section 3 of this section;

3° In units or shares of FIAs established in another Member State of the European Union or investment funds governed by foreign law, where the following conditions are met:

a) Fees and commissions relating to direct or indirect investment in investment funds, UCITS or FIAs are subject to transparency rules defined by the general regulations of the Autorité des marchés financiers ;

b) The fees and commissions referred to in a) will continue to be passed on to the fund of hedge funds covered by this IV.

The application of I and II to a fund of hedge funds covered by this IV is carried out at the level of the undertakings or funds in which the fund of hedge funds is indirectly invested.

Original in French 🇫🇷

Article R214-186

I. – Un fonds de fonds alternatifs est un FIA relevant de l’article L. 214-140 qui respecte les règles fixées au II et peut investir plus de 10 % de son actif :

1° En actions ou parts de FIA ou de fonds d’investissement de droit étranger répondant aux conditions fixées au 5° de l’article R. 214-32-19, y compris ceux investissant plus de 10 % de leur actif :

a) En parts ou actions d’OPCVM relevant de l’article D. 214-22-1 ou de FIA relevant de l’article D. 214-32-31 ;

b) En parts ou actions d’OPCVM de droit français, de FIA relevant des paragraphes 1,2 et 6 de la sous-section 2, du sous-paragraphe 1 du paragraphe 1 ou du paragraphe 2 de la sous-section 3 de la présente section ; ou

c) En parts ou actions de FIA établis dans d’autre Etats membres de l’Union européenne ou de fonds d’investissement étrangers investis dans des conditions identiques à celles mentionnées au b du 4° de l’article R. 214-93 ; ou

d) En parts ou actions de FIA ou de fonds d’investissement mentionnés au 5° de l’article R. 214-32-19 dont l’objectif de gestion correspond à l’évolution d’un indice d’instruments financiers répondant aux conditions définies au I de l’article R. 214-32-25 ;

2° En actions ou parts de fonds professionnels spécialisés ;

3° En actions ou parts de fonds de fonds alternatifs relevant de l’article L. 214-140 ou de fonds professionnels à vocation générale relevant de l’article L. 214-144 ;

4° En actions ou parts d’OPCVM bénéficiant d’une procédure allégée relevant de l’article L. 214-35 dans sa rédaction antérieure au 2 août 2003 ;

5° En parts de fonds communs d’intervention sur les marchés à terme mentionnés à l’article L. 214-42 dans sa rédaction antérieure à la date de publication de l’ordonnance n° 2011-915 du 1er août 2011 relative aux organismes de placement collectif en valeurs mobilières et à la modernisation du cadre juridique de la gestion d’actifs ;

6° En parts ou actions d’OPCVM nourriciers mentionnés aux articles L. 214-22 et L. 214-24-57 ou, dans des conditions définies dans le règlement général de l’Autorité des marchés financiers, en parts ou actions de fonds nourriciers de droit étranger dont le fonds maître répond aux conditions fixées au 5° de l’article R. 214-32-19.

Un fonds de fonds alternatifs peut employer jusqu’à 100 % de son actif dans les parts ou actions mentionnées aux 1° à 6°.

II. – Un fonds de fonds alternatifs peut employer jusqu’à 10 % de son actif en parts ou actions d’un même OPCVM, FIA ou fonds d’investissement mentionné aux 1° à 6° du I. Il peut également employer jusqu’à 15 % de son actif en parts ou actions d’un même OPCVM, FIA ou fonds d’investissement mentionné aux 1° à 6° du I si la valeur totale de ces parts ou actions excédant 10 % de l’actif ne dépasse pas 40 % de cet actif.

III. – Par dérogation au II de l’article R. 214-32-18, l’actif du fonds de fonds alternatifs peut également comprendre, dans la limite de 10 % mentionnée au même article, des actions ou parts de fonds d’investissement de droit étranger ne respectant pas les critères prévus au 5° de l’article R. 214-32-19.

IV. – Par dérogation à l’avant-dernier alinéa du I de l’article R. 214-32-19 et indépendamment de l’application du 1° du I, un fonds de fonds alternatifs peut investir jusqu’à la totalité de son actif :

1° En parts ou actions d’OPCVM de droit français ou étranger, de FIA relevant des paragraphes 1,2 et 6 de la sous-section 2, du sous-paragraphe 1 du paragraphe 1 ou du paragraphe 2 de la sous-section 3 de la présente section, ou de FIA mentionnés à l’article L. 214-24-1 ou de fonds d’investissement mentionnés à l’article L. 214-1-1 eux-mêmes investis à plus de 10 % en parts ou actions d’OPCVM, de droit français ou étranger ;

2° En parts ou actions de FIA relevant des paragraphes 1,2 et 6 de la sous-section 2, du sous-paragraphe 1 du paragraphe 1 ou du paragraphe 2 de la sous-section 3 de la présente section ;

3° En parts ou actions de FIA établis dans un autre Etat membre de l’Union européenne ou de fonds d’investissement de droit étranger, lorsque sont satisfaites les conditions suivantes :

a) Les frais et commissions liés à l’investissement direct ou indirect dans des fonds d’investissement, des OPCVM ou des FIA, font l’objet de règles de transparence définies par le règlement général de l’Autorité des marchés financiers ;

b) Les rétrocessions de frais et commissions mentionnés au a demeurent acquises au fonds de fonds alternatifs relevant du présent IV.

L’application du I et du II à un fonds de fonds alternatifs relevant du présent IV est effectuée au niveau des organismes ou fonds dans lesquels le fonds de fonds alternatifs est investi indirectement.