Article D214-184 of the French Monetary and Financial Code

In order to prevent an imbalance between redemption requests and the assets of the fund of hedge funds or one of its sub-funds from preventing it from honouring redemption requests under conditions that protect the interests of unitholders and ensure equal treatment, the fund rules or articles of association may, pursuant to the second paragraph of Article L. 214-141, set a ceiling on redemptions of units or shares under the following conditions:

1° The fund rules or articles of association of the fund of hedge funds shall set the threshold above which a cap may be placed on redemptions occurring on the same centralisation date;

2° The threshold set at 1° must be justifiable in terms of the frequency with which the net asset value is calculated, the management strategy and the liquidity of the assets held by the fund of hedge funds.

This threshold corresponds to the ratio between :

the difference recorded on the same centralisation date between the amount or number of units or shares of the fund of hedge funds or sub-fund in question for which redemption is requested and the amount or number of units or shares of the same fund or sub-fund for which subscription is requested;

the net assets or the total number of units or shares of the fund of hedge funds or sub-fund in question.

This threshold is determined on the basis of the last published net asset value or the last estimated value calculated by the management company, or on the basis of the number of units or shares in circulation on the date on which it is established;

3° The regulations or articles of association shall determine the conditions under which the fund of alternative funds shall defer redemption orders exceeding the threshold mentioned in 1° to the next centralisation dates or cancel them.

Original in French 🇫🇷

Article D214-184

Afin d’éviter qu’un déséquilibre entre les demandes de rachat et l’actif du fonds de fonds alternatifs ou de l’un de ses compartiments ne lui permette pas d’honorer les demandes de rachat dans des conditions préservant l’intérêt des porteurs et leur égalité de traitement, le règlement ou les statuts du fonds peuvent, en application du deuxième alinéa de l’article L. 214-141, prévoir un plafonnement des rachats de parts ou actions dans les conditions suivantes :

1° Le règlement ou les statuts de l’organisme du fonds de fonds alternatifs fixent le seuil au-delà duquel le plafonnement des rachats intervenant à une même date de centralisation peut être décidé ;

2° Le seuil fixé au 1° doit pouvoir être justifié au regard de la périodicité de calcul de la valeur liquidative, de l’orientation de la gestion et de la liquidité des actifs détenus par le fonds de fonds alternatifs.

Ce seuil correspond au rapport entre :

-la différence constatée, à une même date de centralisation, entre le montant ou le nombre de parts ou actions du fonds de fonds alternatifs ou du compartiment considéré dont le rachat est demandé, et le montant ou le nombre de parts ou actions de ce même fonds ou compartiment dont la souscription est demandée ;

-l’actif net ou le nombre total de parts ou actions du fonds de fonds alternatifs ou du compartiment considéré.

Ce seuil est déterminé sur la base de la dernière valeur liquidative publiée ou de la dernière valeur estimative calculée par la société de gestion ou du nombre de parts ou actions en circulation constaté à sa date d’établissement ;

3° Le règlement ou les statuts déterminent les modalités selon lesquelles le fonds de fonds alternatifs reporte les ordres de rachat excédant le seuil mentionné au 1° aux prochaines dates de centralisation ou procède à leur annulation.