Article L425-5 of the French Monetary and Financial Code

I. – By way of exception to I of Article L. 425-4, after obtaining the consent of the client concerned, the operator of the organised trading system may trade by matching with interposition of the proprietary account when the transactions concern :

1° Financial instruments referred to in 1°, products referred to in 2° and units referred to in 3° of Article L. 425-1;

2° Derivatives referred to in 4° of Article L. 425-1 that do not fall into a category subject to the clearing obligation in accordance with Article 5 of Regulation (EU) No 648/2012 of the European Parliament and of the Council on over-the-counter derivatives, central counterparties and trade repositories.

The AIFM shall take all necessary steps to ensure that the transactions entered into comply with the characteristics of proprietary interdealer matching referred to in the second paragraph of Article L. 420-2.

II. – As an exception to I of Article L. 425-4, the operator of the organised trading system may only carry out proprietary trading transactions other than matching trading with interposition of the proprietary account in respect of sovereign debt securities only, within the meaning of Article 4 of Directive 2014/65/EU of the European Parliament and of the Council of 15 May 2014 on markets in financial instruments, for which there is no liquid market.

Original in French 🇫🇷

Article L425-5

I. – Par exception au I de l’article L. 425-4, après avoir recueilli le consentement du client concerné, le gestionnaire du système organisé de négociation peut négocier par appariement avec interposition du compte propre lorsque les transactions portent sur les :

1° Instruments financiers mentionnés au 1°, les produits mentionnés au 2° et les unités mentionnées au 3° de l’article L. 425-1 ;

2° Instruments dérivés mentionnés au 4° de l’article L. 425-1 qui ne relèvent pas d’une catégorie soumise à l’obligation de compensation conformément à l’article 5 du règlement (UE) n° 648/2012 du Parlement européen et du Conseil sur les produits dérivés de gré à gré, les contreparties centrales et les référentiels centraux.

Le gestionnaire prend toute disposition nécessaire pour garantir la conformité des transactions conclues avec les caractéristiques de la négociation par appariement avec interposition du compte propre mentionnée au deuxième alinéa de l’article L. 420-2.

II. – Par exception au I de l’article L. 425-4, le gestionnaire du système organisé de négociation ne peut effectuer des opérations de négociation pour compte propre autres que la négociation par appariement avec interposition du compte propre qu’en ce qui concerne les seuls titres de dette souveraine, au sens de l’article 4 de la directive 2014/65/ UE du Parlement européen et du Conseil du 15 mai 2014 concernant les marchés d’instruments financiers, pour lesquels il n’existe pas de marché liquide.