Article L533-12-4-1 of the French Monetary and Financial Code

I.-The provision by a third party of research equipment or services to investment service providers, other than portfolio management companies, providing investment or related services to clients, shall be deemed to fulfil the obligations of Article L. 533-11 if :

1° Prior to the provision of execution services or research services or materials, the investment service provider and the research provider enter into an agreement specifying the portion, attributable to the research services, of the combined fees or joint payments for execution services and research;

2° The investment service provider informs its clients of the joint payments made to third-party research providers for execution services and research ;

3° The research for which the combined fees or joint payment is made concerns issuers whose market capitalisation, for the thirty-six month period preceding the provision of the research, did not exceed one billion euros, on the basis of year-end listings for financial years in which they are or were listed or on the basis of shareholders’ equity for financial years in which they are not or were not listed.

II – The research equipment and services referred to in this article are those intended:

1° Either to enable an opinion to be formed on financial instruments, assets or issuers in this sector or market, or on one or more financial instruments or other assets or issuers or potential issuers of financial instruments or a specific sector or market;

2° Either to issue a recommendation for an investment strategy or a substantiated opinion on the current or future value or price of financial instruments or assets;

3° proposing analysis and original insights and conclusions on the basis of existing or new information that may be used to guide an investment strategy and that may, by virtue of its relevance, add value to decisions taken by the investment services provider on behalf of clients for whom this research is invoiced.

Original in French 🇫🇷

Article L533-12-4-1

I.-La fourniture, par un tiers, de matériel ou de services de recherche à des prestataires de services d’investissement, autres que des sociétés de gestion de portefeuille, fournissant des services d’investissement ou des services connexes à des clients, est regardée comme remplissant les obligations de l’article L. 533-11 si :

1° Avant la fourniture des services d’exécution ou des services ou des matériels de recherche, le prestataire de services d’investissement et le prestataire de recherche concluent un accord précisant la fraction, imputable aux prestations de recherche, des frais combinés ou des paiements conjoints pour les services d’exécution et la recherche ;

2° Le prestataire de services d’investissement informe ses clients des paiements conjoints versés aux tiers prestataires de recherche pour les services d’exécution et de recherche ;

3° La recherche pour laquelle les frais combinés ou le paiement conjoint sont effectués concerne des émetteurs dont la capitalisation boursière, pour la période de trente-six mois précédant la fourniture de la recherche, n’a pas dépassé un milliard d’euros, sur la base des cotations de fin d’exercice pour les exercices où ils sont ou étaient cotés ou sur la base des capitaux propres pour les exercices où ils ne sont pas ou n’étaient pas cotés.

II.-Le matériel et les services de recherche mentionnés au présent article sont ceux destinés :

1° Soit à permettre de dégager une opinion sur les instruments financiers, les actifs ou les émetteurs de ce secteur ou marché, ou bien sur un ou plusieurs instruments financiers ou autres actifs ou des émetteurs ou émetteurs potentiels d’instruments financiers ainsi qu’un secteur ou un marché spécifique ;

2° Soit à émettre une recommandation de stratégie d’investissement ou un avis étayé sur la valeur ou le prix actuel ou bien futur des instruments financiers ou des actifs ;

3° Soit à proposer une analyse et des éclairages originaux et des conclusions sur la base d’informations existantes ou nouvelles pouvant servir à guider une stratégie d’investissement et pouvant, par leur pertinence, apporter une valeur ajoutée aux décisions prises par le prestataire de services d’investissement pour le compte de clients auxquels ces travaux de recherche sont facturés.